บทนำโมเดลการถดถอยข้ามช่วง

โมเดลการถดถอยข้ามช่วงถูกสร้างขึ้นจากการศึกษาของ Sachs, Tornell และ Velasco โดยมักเรียกว่าโมเดล STV ข้ามช่วง พวกเขาเชื่อว่าการอ่อนค่าของอัตราแลกเปลี่ยนจริง อัตราการเติบโตของสินเชื่อภาคเอกชนในประเทศ และสัดส่วนของสำรองสากล/M2 เป็นตัวชี้วัดที่สำคัญในการพิจารณาว่าประเทศใดจะเผชิญกับวิกฤตการเงิน

การศึกษาในตลาดเกิดใหม่

พวกเขาเลือกใช้ข้อมูลข้ามช่วงจาก 20 ประเทศที่กำลังพัฒนา เพื่อวิเคราะห์ผลกระทบของวิกฤตสกุลเงินเม็กซิโกที่เกิดขึ้นปลายปี 1994 ต่อประเทศตลาดเกิดใหม่อื่น ๆ ในปี 1995 โดยพิจารณาปัจจัยที่ทำให้เกิดวิกฤตสกุลเงิน และกำหนดดัชนีวิกฤตสกุลเงิน IND เป็นผลรวมของเปอร์เซ็นต์การลดลงของสำรองและเปอร์เซ็นต์การอ่อนค่าของอัตราแลกเปลี่ยนในช่วงเดือนพฤศจิกายน 1994 ถึงเมษายน 1995

ปัจจัยที่สำคัญต่อวิกฤต

พวกเขาเชื่อว่า อัตราแลกเปลี่ยนจริง อัตราการเติบโตของสินเชื่อ ระดับสำรองระหว่างประเทศ และสัดส่วนของปริมาณเงินทั่วไปเป็นปัจจัยที่สำคัญต่อการเกิดวิกฤตสกุลเงินในประเทศ นอกจากนี้ พวกเขายังได้กำหนดตัวแปรเสมือนสองตัว คือ หากการอ่อนค่าของอัตราแลกเปลี่ยนจริงอยู่ในสี่เปอร์เซ็นต์ต่ำสุดหรือตัวแปรเติบโตของสินเชื่อส่วนบุคคลในประเทศอยู่ในสี่เปอร์เซ็นต์สูงสุด ตัวแปรเสมือนตัวแรกจะมีค่าเป็น 1 ในขณะที่ในกรณีอื่นจะมีค่าเป็น 0

ผลการศึกษาและสมการ

สมการของโมเดลคือ:

IND = β1 + β2RER + β3LB + β4RER.DLR + β5LB.DWF + β6RER.DWF + β7LB.DEF

โดยที่ β เป็นสัมประสิทธิ์การถดถอยของ 7 ตัวชี้วัดที่แตกต่างกัน ในการประมาณการ สมมติฐานมีดังนี้:

(1) ประเทศที่อัตราแลกเปลี่ยนจริงอ่อนค่ามักประสบวิกฤตเบาน้อยกว่า แต่เกี่ยวข้องกับสำรองเงินตราที่ต่ำและปัจจัยพื้นฐานทางเศรษฐกิจที่เปราะบาง ดังนั้นจึงมีว่า: β2 = 0, β2 + β4 = 0, β2 + β4 + β6 < 0

(2) การขยายสินเชื่อนำไปสู่วิกฤตที่รุนแรงขึ้น แต่นั่นก็เชื่อมโยงกับสำรองที่ต่ำและปัจจัยพื้นฐานที่เปราะบาง ดังนั้นจึงมีว่า: β3 = 0, β3 + β5 = 0, β3 + β5 + β7 < 0

การประเมินโมเดล

Sachs และคณะได้ทำการทดลองแสดงความคิดเห็นอีกครั้งในปี 1998 โดยเลือกข้อมูลข้ามช่วงจากประเทศตลาดเกิดใหม่ 20 ประเทศ ผลการทดลองแสดงให้เห็นว่าโมเดลสอดคล้องกับการคาดการณ์สำหรับมาเลเซียและไทยในปี 1997 การคาดการณ์สำหรับบราซิลและอาร์เจนตินาก็สอดคล้องกันมาก ในขณะที่การคาดการณ์สำหรับอินโดนีเซียและเกาหลีใต้มีความแม่นยำน้อยกว่า

ข้อจำกัดของโมเดล

โมเดลนี้มีข้อดีที่คล้ายคลึงกับโมเดล FR ในด้านการเลือกตัวชี้วัดและการใช้งานที่สะดวกซึ่งยังใช้ข้อมูลข้ามช่วงเพื่อแก้ไขข้อบกพร่องของโมเดล FR ที่ไม่พิจารณาความแตกต่างของประเทศ นอกจากนี้ ความคิดริเริ่มของโมเดลนี้คือการค้นหาประเทศที่มีแนวโน้มจะเกิดวิกฤตสกุลเงินมากที่สุด แทนการวิเคราะห์ว่าเมื่อใดจะเกิดวิกฤตสกุลเงิน

อย่างไรก็ตามในการทดลองยังพบความเบี่ยงเบนหลายประการในการแจ้งเตือน ซึ่งหลักๆ ดังนี้:

ประการแรก โมเดล STV ต้องการหาตัวอย่างประเทศที่มีความคล้ายคลึงกัน ซึ่งในความเป็นจริงทำได้ค่อนข้างยากเพราะความแตกต่างระหว่างประเทศมักมาก

ประการที่สอง โมเดลการถดถอยข้ามช่วง STV พิจารณาความหลากหลายของปัจจัยที่แคบเกินไป เพียงพิจารณาเฉพาะอัตราแลกเปลี่ยน สินเชื่อภาคเอกชนในประเทศ สำรองระหว่างประเทศ และสัดส่วนของปริมาณเงินทั่วไป

ประการที่สาม สมการประเมินของโมเดล STV เป็นโมเดลการถดถอยเชิงเส้นซึ่งค่อนข้างง่าย ขณะที่สถานการณ์ที่แท้จริงมักไม่เป็นเชิงเส้น

ประการที่สี่ คำนิยามของดัชนีวิกฤตในโมเดล STV อาจไม่สมดุล

ประการที่ห้า แม้ว่าการวิเคราะห์การถดถอยของ Sachs และคณะจะได้วิเคราะห์ฟังก์ชันที่กำหนดวิกฤตการเงิน แต่ผู้คนไม่สนใจเพียงแต่ปัจจัยที่กำหนดว่าครั้งวิกฤตจะเกิดขึ้น ยังหวังว่าจะสามารถคาดการณ์เวลาที่วิกฤตจะเกิดขึ้นได้