ความสำคัญของการจัดการความเสี่ยง

การจัดการความเสี่ยงที่ยอดเยี่ยมของวอร์เรน บัฟเฟตได้กลายเป็นเงื่อนไขสำคัญในการสร้างผลตอบแทนการลงทุนที่น่าพอใจ

อย่าขึ้นเรือผิด

“ม้าที่สามารถนับถึง 10 ถือเป็นม้าที่ยอดเยี่ยม แต่ไม่ใช่นักคณิตศาสตร์ที่ยอดเยี่ยม” สำหรับการเลือกวัตถุการลงทุน บัฟเฟตอ้างถึงคำพูดของนักวิจารณ์ชาวอังกฤษ ซามูเอล จอห์นสัน ดังกล่าวว่าเป็นการสรุปที่ชัดเจน ซึ่งอ้างอิงจากความล้มเหลวครั้งสำคัญในการลงทุนของเขา ในปี 1965 บัฟเฟตได้ตัดสินใจลงทุนครั้งสำคัญ โดยการซื้อหุ้นส่วนที่ควบคุมบริษัทเบิร์กเชียร์ แฮธาเวย์ ซึ่งเป็นบริษัทผลิตผ้าทอในภาคใต้ของสหรัฐอเมริกา แต่ในปี 1985 บัฟเฟตตัดสินใจหยุดกิจการผลิตผ้าของเบิร์กเชียร์ และยอมรับว่านี่คือความล้มเหลวที่สำคัญในเส้นทางการลงทุนของเขา

ความเข้าใจในลักษณะของธุรกิจ

ในการตัดสินใจลงทุน บัฟเฟตชัดเจนว่าขาดความเข้าใจในลักษณะของธุรกิจผ้าโดยเฉพาะในหลายด้าน ได้แก่ (1) การมองข้ามความได้เปรียบด้านต้นทุนแรงงานจากคู่แข่งต่างประเทศ (2) การที่บริษัทคู่แข่งในประเทศลงทุนเพิ่มขึ้น หากไม่ลงทุนด้วยตนเองในขณะนั้น ก็จะทำให้ความสามารถในการแข่งขันอ่อนแอลง (3) การมองข้ามอุตสาหกรรมผ้าที่มีการแข่งขันสูง โดยที่ราคามักจะถูกลดลงมาตลอด

การจัดการที่ดี

แม้ว่าประธานบริษัทเบิร์กเชียร์และผู้สืบทอดตำแหน่งอย่างแกรี่จะทำงานได้ยอดเยี่ยม แต่บัฟเฟตได้สรุปเอาไว้ว่า “เมื่อผู้จัดการที่มีชื่อเสียงต้องเผชิญกับบริษัทที่มีอนาคตที่มืดมนและการจัดการที่สับสน ชื่อเสียงของบริษัทจะยังคงอยู่เหมือนเดิม” เขายังกล่าวอีกว่า “หากคุณพบว่าตนอยู่บนเรือที่มีรูรั่วมายาวนาน การสร้างเรือใหม่ก็อาจจะมีประสิทธิภาพมากกว่าการซ่อมแซม” และ “ความสำเร็จของการจัดการที่ดี (วัดจากผลตอบแทนทางเศรษฐกิจ) ไม่ได้เกิดจากความมีประสิทธิภาพของคุณ แต่เกิดจากการที่คุณขึ้นเรือที่ถูกต้อง”

การเปลี่ยนแปลงในแนวทางการลงทุน

โชคดีที่บัฟเฟตเริ่มตระหนักถึงข้อผิดพลาดของเขาในต้นปี 1967 โดยใช้เงินสดที่ได้จากธุรกิจผ้าซื้อกิจการบริษัทประกันภัย ซึ่งทำให้การลงทุนของเขาประสบผลสำเร็จ ในตอนนั้นบัฟเฟตได้หันหลังให้กับวงการผ้าเพื่อเข้ามาในวงการประกันภัย และเขาใช้เงินลงทุนบางส่วนจากกำไรของโรงงานผ้า ซึ่งบางส่วนยังมาจากการลดสต๊อกผ้า

ความสำคัญของทิศทางการลงทุน

ในที่นี้ เราสามารถเชื่อมโยงคำพูดที่ว่า “ผู้ชายกลัวเลือกอาชีพผิด ผู้หญิงกลัวเลือกคู่ผิด” เข้ากับการลงทุนได้อย่างเหมาะสม เมื่อเราวิ่งไปในทางที่ผิด เรามักจะทำผิดพลาดมหันต์ และไม่ได้ผลลัพธ์ที่ดีกว่านี้เลย

ระวังการหลอกลวงจาก “ทฤษฎีตลาดที่มีประสิทธิภาพ”

นับตั้งแต่ปี 1970 เป็นต้นมา ทฤษฎีตลาดที่มีประสิทธิภาพได้รับความนิยมในวงการวิชาการ แต่มีข้อสงสัยเกี่ยวกับความถูกต้องในความเข้าใจทั่วไปของความเสี่ยง “ทฤษฎีนี้” เชื่อว่า ข้อมูลสาธารณะเกี่ยวกับหุ้นจะสะท้อนในราคาของหุ้นอย่างเหมาะสม

ความเสี่ยงของการลงทุน

ตามที่คำศัพท์นิยามว่า “ความเสี่ยง” เป็น “โอกาสในการสูญเสีย” แต่ผู้ที่เชื่อตามทฤษฎีนี้มักใช้อัตราส่วน β เพื่อวัดความเสี่ยงของหุ้นต่าง ๆ การคำนวณอัตราส่วน β นี้สามารถทำได้ แต่ความเข้าใจนี้ไม่ถือเป็นการหลีกเลี่ยงความเสี่ยง

การเปลี่ยนแปลงของตลาด

หนึ่งในความเข้าใจผิดอย่างหนึ่งคือการมองความเสี่ยงจากการเปลี่ยนแปลงของหุ้นเป็นสิ่งที่เปิดทางให้คนที่มีความรู้เรียกตัวเลขประเมินความเสี่ยงอีกด้วย

ระวังการควบรวมและซื้อกิจการ

ตลาดหลักทรัพย์มักจะสนับสนุนการควบรวมและซื้อกิจการ แต่ในฐานะนักลงทุน เราควรวิเคราะห์อย่างรอบคอบว่าแต่ละกรณีมีประโยชน์หรือเสียเปรียบต่อเราอย่างไร